El Brent en $108 complica a Trump y endurece el mensaje de la Fed

El Brent no se quedó en los $100. Tras rebasar ese umbral el miércoles, el barril de referencia en Europa saltó casi un 7% el jueves y cerró en $108/bbl, su nivel más alto desde mayo.

La semana ha sido terrible, porqué además la subida energética llegó acompañado de otro golpe en la renta fija estadounidense: el Treasury a 2 años subió al 4.58%, máximo desde julio de 2024; el 10 años tocó el 4.96%, techo desde octubre de 2023; y el 30 años avanzió 7.3bp hasta el 5.36%, cota no vista desde 2002. A la vez, las expectativas de inflación a 2 años escalaron al 2.6%, el nivel más alto desde junio y 0.71 puntos porcentuales por encima de los mínimos de julio.

La lectura es clara: la mezcla de guerra, petróleo y calendario electoral vuelve a meterse en la sala de máquinas del mercado estadounidense y lo hace cuando las elecciones de mitad de mandato se acercan y el Partido Republicano se juega mantener el control de las dos cámaras del Congreso.

Un surtidor caro pesa más que muchos discursos

La Administración Trump ha intentado meter otro argumento en campaña: la promesa de un pago de $5,000 para cada adulto estadounidense, el llamado Trump dividend, pero solo si los republicanos ganan ambas cámaras. Falta casi todo lo importante: cómo se financiaría, cómo se repartiría y cómo se controlaría la condición que ha planteado Trump de gastar ese dinero dentro de Estados Unidos.

Pero más allá de la irresponsabilidad fiscal, no hay que olvidar que al votante medio le importa más lo que paga por la gasolina que la intervención militar al otro lado del mundo. Con el crudo disparado y la bolsa perdiendo fuelle, las promesas populistas tienen poco impacto.

Trump llegó a prometer el martes que, si gana la guerra con Irán, la gasolina bajará a $3 por galón y después por debajo de $2. Más tarde dijo a los periodistas que el conflicto terminará inmediatamente después de las elecciones porque Irán no podrá aguantar mucho más.

El problema es el reloj. Los precios suben ahora y esta semana el diésel superó por primera vez los $6/gal en todo el país. Eso encarece transporte, entregas y compra diaria.

Desde TradingPRO añadimos otra capa: Irán conoce el calendario electoral de Estados Unidos y, según la firma, la Guardia Revolucionaria tendría incentivos para elevar la tensión antes de los comicios y alargar el conflicto. The Wall Street Journal afirmó hace poco que el vicepresidente Vance y el secretario de Estado Rubio estiman que la guerra podría durar hasta enero de 2029. No es un detalle menor para dos nombres que podrían competir en 2028.

El mercado ya no compra recortes de tipos

Mientras tanto, el mercado está endureciendo el guion para la Fed. Si Trump esperaba llegar a las legislativas con rebajas de tipos, la curva OIS apunta justo a lo contrario: los inversores descuentan más de un 70% de probabilidad de una subida, equivalente en la reunión del FOMC del 16 de septiembre.

Parte de ese sesgo sigue viniendo del discurso de Warsh en Jackson Hole hace dos semanas, cargado de guía a futuro, y el repunte del riesgo geopolítico con Irán ha hecho el resto.

Eso sí, los economistas no ven lo mismo que el mercado. En la encuesta de Bloomberg, 66 de 78 analistas esperan una pausa. Esa divergencia llama la atención porque llega justo cuando el petróleo y las expectativas de inflación vuelven a calentar la conversación.

Europa tampoco está para relajarse. El BCE subió la facilidad de depósito 25bp, hasta el 2.50%, y Christine Lagarde defendió la decisión sin titubeos. Desde la firma no preveemos más subidas ni recortes hasta el cierre de 2027, es evidente que el movimiento ya está hecho.

Fuera del foco inmediato del crudo, la geopolítica sigue sumando frentes. Bloomberg informó de que Mark Carney y Volodímir Zelenski firmaron una “declaración de asociación de 100 años” y de que Canadá elevará su capacidad de producción de drones para enviar un tercio a Ucrania. La foto final es bastante nítida: el mercado vuelve a poner precio a la guerra, y lo está haciendo justo cuando la política estadounidense entra en su tramo decisivo.

Con todo esto, las declaraciones de Trump este próximo lunes coger una importancia extrema. ¿Anunciará un nuevo TACO?