Defensivas y Energía para afrontar el segundo semestre

• Hamco Financial estima altas probabilidades de recesión, que se basan en la combinación de endurecimiento monetario y elevada inflación, algo no visto desde los años 70.

• Pese a ello, habrá que estar pendiente de un posible cambio en la política monetaria, la recuperación en China, la guerra de Ucrania y el nivel de estancamiento de los ingresos, dicen sus expertos.

• La estrategia de Renta Variable Global asesorada por Hamco Financial logra entre el 13% y el 14% según clases en el primer semestre, gracias al impulso del sector energía, y al aumento del nivel de liquidez y de compañías defensivas en la cartera.

Hamco Financial, Investment Advisor del fondo Hamco Global Value Fund, que gestiona Andbank WM, opina que los indicadores económicos adelantados parecen mostrar un alto riesgo de recesión en el corto plazo, tanto en Europa como en Estados Unidos. Y, pese a que el crecimiento de las economías se está aminorando, la política monetaria de la Reserva Federal y el Banco Central Europeo continúa siendo restrictiva, con subidas de tipos de interés y descenso de la liquidez en los mercados.

El segundo semestre se caracterizará por una mayor volatilidad en los mercados, a consecuencia de la incertidumbre sobre si habrá recesión, y sobre su probable duración. Para preservar el capital en una etapa que se prevé más incierta, los expertos de Hamco Financial han aumentado su exposición a sectores defensivos y a la liquidez, y mantienen a grandes rasgos el sector energía como motor de un rendimiento que, en el primer semestre, alcanzó entre el 13% y el 14% según las clases, superando a su índice de referencia en cerca de 25 puntos porcentuales.

Cuestiones a dilucidar

Según Hamco Financial, el escenario actual no se ha visto desde los años 70, y podría llevar a un deterioro de la salud de las economías tal, que podría provocar una recesión. Un cambio en la política monetaria sería un alivio para esta situación; sin embargo, cuanto más tarde llegue un posible giro monetario por parte de los bancos centrales, mayor será el daño que sufrirán las economías. Es probable que los bancos centrales cambien de táctica en el segundo semestre del año, pero quizá ya sea demasiado tarde para salvar el impacto sobre la marcha de las economías en 2023.

Hamco Financial señala cinco cuestiones clave para la evolución de la economía en el segundo semestre de 2022, de las que deberán estar pendientes los inversores.

• ¿Cuándo se producirá el viraje en la política monetaria de los bancos centrales hacia una política más expansiva (bajada de tipos de interés y aumento de la liquidez)?

• ¿Entrarán las economías en recesión? ¿Cuánto de profunda y duradera sería esta recesión?

• ¿La guerra en Ucrania continuará y se extenderá o habrá un armisticio o fin de la guerra?

• ¿Será la reactivación del mercado chino antes de final de año un revulsivo para la economía mundial? • ¿Cuál será el impacto sobre el consumo y las economías del estancamiento de los ingresos en términos reales?

 

Sector energético, motor de la estrategia

La estrategia Value Global asesorada por Hamco Financial alcanzó una rentabilidad en el primer semestre de 2022 del 12,7% en la clase R, un 13,6% en la clase F y un 13% en la clase I. Rentabilidades que superan a las del índice de referencia, el MSCI Daily Net TR World Ex USA Euro, que obtuvo -11.6%. Hamco Global Value Fund es un fondo para capital e inversores a largo plazo, con un horizonte temporal recomendado no inferior a 5 años.

La volatilidad ha estado muy presente durante la primera parte del año y, según Hamco Financial, “parece que podría continuar también en el segundo semestre”. Las inversiones ligadas al sector energético fueron el gran motor de la rentabilidad alcanzada el primer semestre. El sector energético por sí mismo alcanza el 21% de la cartera, y está diversificado entre empresas productoras de gas y petróleo, refinerías, y empresas de transportes vinculadas al sector energético. Adicionalmente, los expertos de Hamco Financial han reforzado la liquidez de la estrategia hasta niveles del 23%, así como los sectores defensivos, para preservar el capital a lo largo de un segundo semestre que se presenta con mayor volatilidad e incertidumbre.

Las empresas energéticas “continúan estando infravaloradas tanto a los actuales precios del petróleo y gas, como incluso a precios menores, aunque los fundamentales son buenos. El sector continúa con problemas de oferta y adolece de poca inversión, por lo que las perspectivas a medio y largo plazo son positivas incluso si en el corto plazo el sector se viera afectado por una cercana recesión”, comentan los expertos de Hamco Financial.

A diferencia de hace un año, “muchas de las empresas productoras han triplicado sus beneficios, y sus valoraciones se han incrementado, pero no al mismo ritmo. Además, hay expectativas razonables de que algunas de estas empresas, una vez que han ido reduciendo los niveles de deuda durante los últimos trimestres, comiencen a aumentar las retribuciones a los accionistas (dividendos y recompras de acciones), lo que podría convertirse en un catalizador positivo para el sector en el corto y medio plazo”, según Hamco Financial.

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