Corea del Sur sopesa cinco medidas ante el desplome del Kospi

$6.9 billones es una de las bazas que estudia Seúl para frenar el golpe en el Kospi, después de una venta masiva en julio que dejó al principal índice surcoreano atravesando las medias de 50, 100 y 200 sesiones con una facilidad poco habitual.

La perdida de soportes agrava la situación técnica del Kospi.

El foco no está en un profit warning, más bien al contrario. El problema está en el dinero minorista metido en ETF apalancados ligados a Samsung Electronics y SK Hynix, justo los nombres que habían concentrado la fiebre local por la IA y la memoria.

Bloomberg cuenta que el enfado de los hogares ya ha pasado a la política. El Gobierno había empujado la participación minorista en bolsa y ahora se encuentra con pérdidas muy abultadas en apenas 1 mes. Cuando eso ocurre, la presión para intervenir sube de golpe.

Cinco palancas para parar la sangría

La primera opción es tirar del fondo nacional de estabilización. El Estado tiene reservados unos 10 trillion won ($6.9 billion) para episodios de tensión, un instrumento que apenas se usa y cuya última activación real se remonta a 2008. Ya apareció en las quinielas a finales de 2024, tras una fallida declaración de ley marcial, y también durante la pandemia. Ahora vuelve a la mesa. Eso sí, varios estrategas avisan del riesgo de mandar una señal equivocada al mercado. Intervenir calma el corto plazo, pero también puede distorsionar precios.

Otra vía sería volver a vetar las ventas en corto. Corea del Sur levantó esa restricción el año pasado después del enfado de los inversores globales, así que recuperarla tendría coste reputacional. Y no arreglaría la raíz del problema: evitar que una corrección de mercado derive en un episodio de liquidez.

La tercera palanca toca el corazón del incendio. Algunos inversores y varios políticos piden excluir de cotización los ETF apalancados sobre Samsung Electronics y SK Hynix, productos lanzados en mayo para multiplicar subidas y caídas. El mecanismo es perverso: cuando el minorista compra apalancado, la volatilidad sube y las manos fuertes extranjeras responden soltando papel. La protesta ha escalado hasta las puertas de la Asamblea Nacional, donde un grupo llegó a depositar coronas de flores.

El supervisor bursátil ha mostrado su malestar con aquel lanzamiento, aunque por ahora no parece dispuesto a retirar los vehículos existentes. Sí ha hecho tres cosas: ha suspendido temporalmente nuevas admisiones, ha limitado la exposición del inversor y ha encarecido la operativa.

Quedan dos resortes más. Uno pasa por endurecer los requisitos de margen en las cuentas de valores para frenar el crédito minorista que acelera las ventas forzadas cuando los precios ceden. Otro iría en sentido casi contrario: dar algo de oxígeno a las liquidaciones automáticas, con más flexibilidad en garantías o pequeños periodos de gracia, aunque eso trasladaría riesgo a las agencias.

Como vemos en la imagen, el desapalancamiento ya ha sido severo. JPMorgan calcula que los activos en ETF apalancados pasaron de menos de $10 billion al inicio de 2026 a más de $50 billion en junio, antes de desplomarse hasta roughly $16 billion a finales de julio. Eso supone un recorte de casi el 70% desde el pico. Bloomberg sitúa el golpe en el Kospi en casi un -40% en 40 días, con -$2 trillion de capitalización evaporados.

Hay, al menos, una señal algo menos mala: las entradas de dinero se han frenado y en algunos productos ya se han girado a salidas. Si ese cambio aguanta y las nuevas restricciones enfrían el apetito minorista, el riesgo de otra sacudida amplificada por el apalancamiento debería bajar. Pero la presión política no se ha ido. Y el mercado surcoreano ya ha dejado claro que el ajuste no ha sido un susto menor.