Apuntes de análisis fundamental: la cuenta de resultados

 

Cuando las empresas presentan sus resultados, en estas deben haber necesariamente una serie de documentos: el balance, el estado de cambios en el patrimonio neto de la compañía, el estado de flujos de efectivo, la memoria y la cuenta de pérdidas y ganancias (cuenta de resultados).  

En esta nueva entrega sobre apuntes de análisis fundamental hablaremos sobre la cuenta de pérdidas y ganancias, pues es a través de ella que podremos saber la evolución del negocio de una compañía. De forma simplificada, podríamos decir que la cuenta de resultados empieza analizando los ingresos de la empresa para luego ir restando los diferentes gastos o reducciones de valor (según su tipología) hasta llegar al resultado neto del ejercicio. 

Si pasamos a realizar un análisis más pormenorizado, en general podemos identificar los siguientes elementos más destacados (con su traducción al inglés) en las cuentas de resultados de las empresas no financieras:

 

Ventas (Revenues):el importe total neto de la cifra de negocios, es decir, la venta de bienes y la prestación de servicios.

Coste de las ventas (Cost of Goods Solds):costes atribuibles a los servicios prestados o bienes vendidos, como pueden ser los gastos relacionados con la adquisición de mercancías (aprovisionamientos). También incluye la variación de existencias y provisiones. 

Margen Bruto (Gross Margin):la diferencia entre las ventas y el coste de la ventas. Se puede expresar en porcentaje.

Gastos Operacionales (Operating Expenses):incluye todos aquellos gastos de personal, de distribución, en desarrollo e investigación, otros gastos generales y administrativos, etc. 

Resultado Operativo(EBITDA, Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization:como bien indica que acrónimo de EBITDA, son todos aquellas ventas menos los gastos ya mencionados (margen bruto menos gastos operacionales) exceptuando los intereses financieros, los impuestos y la depreciación y amortización de activos. 

Amortización y Depreciación (Amortization and Depreciation):pérdidas de valor de los activos o bienes a medida que se agota su vida útil. 

Resultado de Explotación(EBIT, Earnings Before Interest and Taxes): se calcula con el EBITDA menos la amortización y depreciación. 

Resultados financieros (Financial Results):  en este apartado se incluye los gastos e ingresos financieros, como el pago de intereses por la deuda; la variación del valor razonable de los instrumentos financieros; las diferencias de cambio entre divisas, etc. Aquí también se incluyen los gastos vinculados a los arrendamientos financieros (arrendamiento de activos, como por ejemplo un local). 

Resultados antes de impuestos (EBT, Earnings Before Taxes):calculado como el EBITDA menos el resultado financiero. 

Impuesto sobre beneficios (Income Tax):a partir del EBT, se calcula la tasa de impuestos en función de la fiscalidad de cada país. 

Resultados del Ejercicio (EAT, Earnings After Taxes):el beneficio o pérdida neta de la empresa, después de los impuestos. 

Intereses minoritarios:parte proporcional del beneficio neto que corresponde a accionistas minoritarios en las empresas del grupo. 

Resultado neto atribuible a la sociedad dominante:resultado neto atribuido a los accionistas de la sociedad dominante. 

 

A continuación se expone un ejemplo inventado: 

Empresa A (datos en millones de euros)

 

Con este ejemplo observamos como en 2019 todos los costes de producción, de administración, gastos financieros, etc. fueron superiores a las ventas, por lo que la sociedad registró un resultado neto de -4 millones. En cambio, en 2020 las ventas sí que pudieron aumentar por encima de todos los costes, por lo que la empresa registró 6 millones de beneficio neto.