Analizamos el Eurodolar, el sistema monetario que ha dominado el mundo

El sistema Eurodolar, o lo que se conoce también como eurodólares, se refiere a depósitos en dólares estadounidenses (USD) en bancos fuera de los Estados Unidos. O también depósitos en toda la banca en la sompra de EEUU. Básicamente todo agente que opera con dólares y no tiene cuenta en la Reserva Federal ni puede acceder a sus líneas de liquidez.

El nombre no tiene relación ninguna con la moneda europea ni con el par de forex EURUSD, el término eurodólar se deriva de su origen histórico, cuando los adversarios de Estados Unidos (principalmente Rusia) necesitaban un lugar para almacenar dólares fuera del sistema bancario estadounidense para evitar expropiaciones o congelaciones de activos. Y encontraron ese lugar en bancos europeos y británicos. Poco a poco estos vieron el negocio de financiarse y prestar en dólares para arbitrar el tipo de interés y se fue creando un sistema inmenso de financiamiento en dólares, que ahora tiene su núcleo en Asia y que crece mucho más rápido que el propio sistema dólar (regulado por la Reserva Federal).

Por tanto, el sistema Eurodolar permite a las instituciones financieras y empresas internacionales acceder a fondos en dólares sin estar sujetas a las regulaciones y controles de EEUU. Esto incluye la posibilidad de ofrecer tasas de interés más altas o más bajas que las ofrecidas por los bancos estadounidenses, lo que atrae a inversores y emisoras de bonos que buscan financiamiento.

Un ejemplo similar al sistema eurodolar es el de stablecoins en la red blockchain. La empresa Theter ofrece tokens de dólar (USDT) redimibles en todo momento en USD. Tether no tiene acceso a la FED ni a las líneas de liquidez que tienen los bancos estadounidenses, sin embargo crea sustitutos de dólares que mantienen el precio par. Esta es una forma de acceder a dólares por parte de los minoristas cuando vives fuera de EEUU, por ejemplo, en todo hispanoamérica. Pues el sistema Eurodolar es similar, bancos crean "tokens" o reclamos en dólares a pesar de no estar bajo el paraguas de la Reserva Federal ni bajo la regulación bancaria de EEUU. Esto, evidentemente, tiene un riesgo alto, ya que en caso de crisis de liquidez, los bancos no pueden acudir a la Reserva Federal a por dólares a través de las ventanillas tradicionales.

En caso de problemas de liquidez hay un sistema de préstamos complejo por todo el mundo a través de los "repos privados", pero evidentemente el riesgo en todo este sistema es alto. Sin embargo, el sistema es totalmente necesario para el funcionamiento económico globalizado. El Eurodolar es fundamental en el comercio internacional, ya que permite a las empresas y bancos en todo el mundo acceder a fondos en dólares de manera rápida y eficiente.

Dentro de este sistema hay más de 25 tipos diferentes de instrumentos denominados en dólares, desde swaps de divisas hasta repos inversos y papel comercial. Son activos complejos que iremos analizando en próximos artículos. De una manera simple, los operadores de todo el mundo, sin estar regidos por las leyes estadounidenses, proporcionan liquidez en dólares pidiendo prestados dólares y prestándolos, obteniendo ganancias del diferencial y haciendo funcionar el sistema monetario de reserva mundial más prospero de la historia.

Además el eurodolar es un sistema que se ha adoptado de forma descentralizada. Nadie obliga a argentinos, ecuatorianos o asiáticos usar dólares, ya que no tienen que responder a cargas fiscales con esa divisa, la utilizan porque quieren, de forma totalmente voluntaria. Podemos decir que el eurodolar es la primera divisa FIAT descentralizada.

Además, como ya hemos mencionado, este sistema no cae en el famoso "riesgo moral" de los bancos domésticos de cualquier país, ya que no cuentan con una red estatal de rescate. En realidad, los bancos activos en el mercado de eurodólares son muy cuidadosos a la hora de prestar dinero y descalzar plazos porque no tienen acceso a un prestamista de última instancia, es decir, la Reserva Federal. Se parece, por tanto, a una especie de sistema de banca libre.

Es verdad que no está totalmente desprotegido. Su banco central tendrá un acuerdo de línea de swap con la FED para acceder a dólares en tiempos de crisis, pero no está asegurado ni es inmediato. Hay 3 vías por las que un Banco Central extranjero puede conseguir dólares y así poder distribuirlos en su sector financiero doméstico. Las pongo en orden de facilidad y condiciones.

• Las líneas swap de liquidez: Sólo para los Bancos Centrales "amigos"

• El FIMA repo: para China, con peores condiciones

• Derechos internacionales de giro: A través del Fondo Monetario Internacional

Pero, a pesar de estas alternativas, es un sistema que actua sin los paraguas de protección estatal como sí lo hacen bancos domésticos que caen constantemente en el incentivo de actuar irresponsablemente, socializando pérdidas y privatizando beneficios.

En resumen, el sistema Eurodolar es un mecanismo de financiación internacional en dólares que opera fuera del control directo de los Estados Unidos, permitiendo a las instituciones financieras y empresas acceder a fondos en dólares sin estar sujetas a las regulaciones y controles del sistema bancario estadounidense.