¿Será Evergrande Group el próximo cisne negro?

En el argot del inversor, un cisne negro es un suceso inesperado que tiene un elevado impacto en los mercados y un efecto contagio devastador.

 

Lehman Brothers y el Covid19 han sido los últimos cisnes negros.

 

Pues hay un dato preocupante: El índice MSCI China, que mide la evolución ponderada de varios índices chinos, ha caído casi un 10% en 2021 y casi un 30% con respecto a los niveles máximos de 2021, alcanzados en febrero.

 

Las empresas tecnológicas chinas se están desplomando mientras las estadounidenses continúan su tendencia al alza.

 

Hay dos razones, ambas políticas:

 

1.- Las restricciones a las tecnológicas.

 

El pasado 18 de julio la Comisión Central de Asuntos Económicos y Financieros de China declaró su intención de lograr la "prosperidad común" mediante un reequilibrio entre el crecimiento, la corrección de las desigualdades sociales y la regulación.

 

El propósito del Gobierno chino es frenar la expansión de las grandes tecnológicas del país como Alibaba, Tencent, Ant Group, JD.com o DiDi.

 

Así, en abril la Administración Estatal para la Regulación del Mercado de China concluyó que Alibaba ahoga la competencia en el mercado minorista online del país.

 

2.- La segunda es la política monetaria.

 

El Banco Central de China lleva meses ejecutando una estrategia de contención de su expansión de balance, lo cual tiene unimpacto negativo en sus mercados bursátiles.

 

3.- Y una sorpresa: Evergrande, una empresa inmobiliaria china cuyos pasivos superan los 300.000 millones $, ha reconocido estar al borde de la quiebra.

 

Ha comunicado a sus acreedores que no puede hacer frente a sus pagos y el Comité de Desarrollo y Estabilidad Financiera de China ha dado luz verde a sus planes de reestructuración.

 

¿Será Evergrande el Lehman Brothers chino?

 

Se verá. Lo cierto es que la situación en los mercados financieros y de crédito internacionales apuntan a la mayor burbuja financiera de la historia:

 

- El rendimiento de los bonos y activos sin riesgo está en niveles históricamente bajos.

 

- El margen de intereses de la banca tradicional española es inferior al 1% por primera vez en la historia.

 

- El 90% de los bonos basura en Estados Unidos ofrecen una rentabilidad en términos reales (descontando la inflación) negativa.

 

- En Europa esta semana también hemos importado esta anomalía por primera vez en nuestra historia.

 

- Y, sin embargo, en China los bonos basura denominados en dólares se están encareciendo hasta lograr niveles máximos del primer trimestre del año pasado.

¿Qué quiere decir esto?

Pues que el inversor necesita rentabilidad y ésta sólo se consigue incrementando las posiciones de riesgo (la denominada represión financiera), y el riesgo se percibe de China con efecto contagio al resto del mundo por sus posiciones en dólares:China mantiene una deuda del 270% del PIB y su moneda se usa en menos del 5% de las transacciones a nivel global.

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