Los QE y la peligrosa inflación monetaria

Hay un debate muy interesante en la academia sobre si los Quantitative Easing -QE- generan o no inflación de activos. Todos hemos visto estos gráficos, pero ¿realmente correlación implica causalidad?

El QE aumenta la masa monetaria a través de la compra de deuda por parte de los Bancos Centrales y cuando crece la M2, hay que vigilar 2 factores que determinan la inflación:

1- Demanda de liquidez o Velocidad del dinero

2- Aumento de producción

Si el aumento de la demanda de liquidez -baja velocidad del dinero (V)- es superior a la moneda creada entonces no habrá inflación incluso habrá deflación.

Por otro lado, aunque no crezca M2, si aumenta V (gasto de lo ahorrado) entonces habrá una inflación q no será debida al QE.

Por su parte, si aumenta M2, pero en la misma proporción lo hacen los bienes y servicios de la sociedad -o activos/productos financieros si pensamos en los mercados- tampoco tendrá porque haber inflación.

De esta manera, no todo aumento de la M2 genera inflación, esa es una lectura pobre, pero como hemos vistos, dependiendo de esos factores sí puede crearla. Y abrir ese melón es muy peligroso, ya que la inflación depende mucho de la confianza y las expectativas.

Imprimir moneda disminuye la confianza en ésta y con esto su demanda (porque está migra a otras monedas alternativas q pueden ser otras FIATs como en Venezuela con los dólares, u oro/btc)

Por otro lado, las expectativas se retroalimentan entre subida de precios y salarios. Y no para.

Llegado a este punto, si estudiamos las correlaciones entre liquidez y subidas de precios, parece evidente que parte de la nueva masa ha ido a parar a inflar los mercados financieros.

Esto es el SP500 desde el inicio de los QE.

Los bancos e instituciones privadas se deshacen de bonos tóxicos o de largo plazo -q compra el BC- y reciben liquidez. Esa liquidez no puede salir del propio sistema bancario, pero sí usarse como colateral de otras operaciones financieras-

Y podemos llegar a la conclusión que los bancos utilizan esa liquidez para buscar operaciones de mayor rentabilidad -bolsa- inflando así los precios.

Es verdad q a los bancos NO se les regala dinero, sólo se les cambian activos por liquidez, pero parece evidente q compran esa gran cantidad de activos por la demanda “segura” que tienen de los propios Bancos Centrales.

Sin esa demanda, posiblemente no hubieran adquirido tantos.

Esta conclusión nos lleva a pensar q, efectivamente, los QE sí pueden tener un impacto directo en la subida de los precios de los activos. Correlación implica causalidad.

Y aunque se crearan paralelamente al aumento de M2 los mismos activos/productos financieros, algo q NO sucede, aun así, la inflación se concentraría en sectores, sobre todo en Real Estate -tipos bajos- y Bolsas -aumento de los ETFs y gestión pasiva-

Desde mi punto de vista, casi puedo afirmar que los QE tienen un impacto directo en la subida de los mercados y, por tanto, uno de las primeras claves que tenemos que analizar a la hora de invertir es la política monetaria de los BCs.

---

 

Descarga la APP