¿Burbuja en la gestión indexada?

A principios de este año, el famoso gestor de fondos, Michael Burry, generó mucho debate en la comunidad inversora cuando emitió un pronóstico muy polémico: los fondos indexados, dijo, están en una burbuja similar a la burbuja inmobiliaria que terminó muy mal en 2008.

El famoso trader protagonista de la película “The big short” salió también esta semana en varios medios al conocerse que su fondo estaba largo en GameStop desde hace ya tiempo y algunas voces hablan de que hasta pudo estar detrás del squeeze ejecutado en el valor.

En cuanto a la indexación, Burry no pudo decir cuándo vendría el colapso, pero remarcó intensamente que, "cuanto más se prolongue, peor será el crash". Según el, una burbuja es fácil de identificar, pero muy difícil de pronosticar su pinchazo. Con las hipotecas suprime casi tuvo que asumir perdidas por ejecutar un timing adelantado.

En opinión de Burry, el crecimiento de los fondos indexados presenta varios peligros. Primero, usan derivados, "el mismo concepto fundamental que provocó la crisis del mercado en 2008." Advirtió también que los fondos índice podrían enfrentar una crisis de liquidez.

En mi opinión, si se me permite la osadía de rebatir a un profesional de la talla de Burry, no veo una burbuja per sé en la indexación, pero sí una inflación desbocada en los activos financieros en general, que suele ser el primer ladrillo de una burbuja. Todos nos podemos equivocar, pero analizamos el ciclo de deuda a largo plazo y el entorno monetario actual, parece razonable estimar que los rendimientos de la próxima década en las bolsas van a ser menos suculentos que en la pasada e incluso, tenemos que barajar la opción de ver rendimientos negativos si entramos en fase de desapalancamiento económico.

Y es este contexto, la indexación va a sufrir muchísimo. Una parte importante de los operadores que hoy en día promueven esta inversión como piedra filosofal (los menores de 40 años) sólo han vivido en un gran bull market derivado de la política monetaria ultra expansiva, por lo tanto, no son conscientes de los ciclos y de la existencia de correcciones de grado mayor en la construcción de las tendencias de largo plazo.

Y según mis análisis, repito que puedo estar perfectamente en un fallo de timing, ese cambio de ciclo vendrá en los próximos meses/años y dejará una década muy difícil para inversores pasivos. Para mí, llega el momento de ponderar la gestión activa.  

 

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