TradingPRO ve un 20% en el EWZ si Bolsonaro derrota a Lula

La mitad de 70 inversores globales consultados por Goldman Sachs cree que el EWZ puede subir al menos un 20% de aquí a final de año si Flávio Bolsonaro derrota a Luiz Inácio Lula da Silva. En un entorno de dudas en EEUU, parece un foco interesante y más de una bolsa con poco papel, tipos muy altos y dinero extranjero que empieza a regresar justo cuando la carrera presidencial brasileña se aprieta.

La primera vuelta está prevista para el 4 de octubre y, si hace falta, la segunda para el 25 de octubre. Nelson Armbrust, managing director de Goldman Sachs, dice a sus clientes que Flávio Bolsonaro gana impulso y que los sondeos le sitúan empatado o recortando distancias en la segunda vuelta.

Además, anadimos un dato importante: las encuestas no ajustan por votante probable y, en Brasil, no hay voto por correo. Históricamente la abstención ha sido mayor entre los votantes de Lula.

El posicionamiento refuerza esa tesis. En la encuesta del banco, la renta variable es el activo menos poseído: el 60% está very light o light. Aun así, es donde ese grupo ve más recorrido. Entre los inversores locales, el posicionamiento en acciones es un 6/10, mientras que las cuentas macro locales apenas están en un 3/10. Goldman resume la idea así: el capital extranjero está empezando a volver a Brasil a medida que se acerca la cita electoral.

Y el mercado ya lo está descontando. Polymarket mostró este mes a Bolsonaro por delante de Lula por primera vez, y esa ventaja seguía vigente hasta la mañana del sábado: 57% frente a 42%. Al mismo tiempo, la bolsa brasileña rebotó. La correlación llama la atención.

En la última actualización, Flávio Bolsonaro alcanzando el 60% en Polymarket mientras Lula se derrite.

El dinero entra por opciones y mira a los tipos

Donde más se ve el apetito es en los derivados. El interés abierto en calls sobre EWZ está en máximos históricos. Las volatilidades implícitas a dos meses han subido de ~30v a ~45v, y Goldman cree que aún podrían seguir escalando si se repite el patrón de otros ciclos electorales. Eso sí, el coste relativo de la call 30% delta frente a la 10% delta sigue estable y está en el percentil 21 histórico. No es un detalle técnico cualquiera: indica que las manos fuertes siguen comprando upside sin pagar, por ahora, una prima desbocada.

Desde TradingPRO creemos que la clave está en el precio del dinero. Brasil tiene el mayor tipo real del mundo,10%, y su bolsa es la emergente más correlacionada con los tipos locales. Si el mercado empieza a descontar bajadas, el movimiento puede ser serio. Nuestros analistas plantean una revalorización de 15-20% % si los tipos locales descuentan 200bps de recortes. A día de hoy, la horquilla que más se maneja para fin de año si gana Flavio es 200-300bps.

Sin embargo, la extensión de la potencial revalorización dependerá de una variable que ningún modelo controla del todo: el voto. Por eso el técnico será fundamental. Y desde nuestro punto de vista, ya está activando señal de compra: