Anthropic se juega su relato ante Wall Street con el token en mínimos

$0.84 es el nuevo mínimo del Anthropic Token Price Index. Y con ese precio en caída libre, Wall Street espera en San Francisco el dato que de verdad importa: el revenue run rate de Anthropic.

Bloomberg adelantó que la compañía había citado a un grupo reducido de inversores institucionales en su sede para una sesión a puerta cerrada con la cúpula. Parece que Anthropic iba a enseñar cifras actualizadas antes de una salida a bolsa que podría acabar siendo la mayor de la historia. El foco está en un solo número. Desde TradingPRO sostenemos que cuando ese dato se conozca puede mover a todo el mercado.

La ansiedad ya cotiza. En Polymarket, la probabilidad de que Anthropic debute antes del Nov 30 ha pasado de cerca del 70% a principios de mes a poco más que un cara o cruz. Llama la atención que ese enfriamiento llegue justo cuando el precio de lo que vende la empresa marca mínimo histórico: $0.84 en el precio del token lo que supone un 64% por debajo del pico de mediados de agosto.

El precedente está fresco. La semana pasada, el Financial Times publicó que OpenAI había comunicado a inversores unos ingresos anualizados de cerca $50 billion al cierre de septiembre, bastante por debajo del ~$70 billion que venía circulando.

El golpe fue inmediato: el NDX cayó 139bps, los semis cedieron 3.4% y Oracle llegó a dejarse un 6%, con su 5Y CDS cerrando en 261bps. Luego llegó el matiz de Bloomberg: OpenAI espera que los ingresos crezcan $70 billion para final de año, es decir, todavía tienen tiempo. Eso calmó al mercado aunque, desde nuestro punto de vista, sólo compran tiempo, no realidad.

Crecimiento brutal, competencia feroz y una factura gigantesca

Por su parte, la trayectoria de Anthropic explica por qué el listón está tan alto. Su run rate pasó de $87 million en enero de 2024 a $1 billion al cierre de 2024. Después saltó a cerca de $9 billion al final de 2025, subió a $14 billion en febrero, $19 billion en marzo y $30 billion en abril. A cierre de julio, Bloomberg dijo que la empresa había comunicado $65 billion de ingresos anualizados. El New York Times añadió el mes pasado que se espera que termine el año con más than $100 billion.

Con esas cifras sobre la mesa, una actualización floja haría daño.

Gustavo Martinez, gestor financiero y amigo de la casa incidía en esta misma idea: Los resultados de Anthropic confirman que su crecimiento se desacelera con fuerza. Del Q1 al Q2 los ingresos subieron un +147%. Del Q2 al Q3, solo un +45%. Incluso la propia compañía ha reconicido que el ritmo se está frenando respecto a principios de año. Si miráis el gráfico de ingresos anualizados, veréis que el último incremento de semtiembre es marginal +1,8%.

Recuerden que la IPO depende de esa cifra y más aún cuando ya se habla de una valoración de $1.8 trillion a $2 trillion, casi el doble de los $965 billion post-money de la ronda de mayo.

Si hacemos unas cuentas rápidas, con los $16 billion facturados en el primer semestre y manteniendo el ritmo, Anthropic quedaría justo en $40 billion para 2026. Eso deja una valoración de $2 trillion, descontando los $120 billion de caja neta, en cerca de 47x revenue. Eso siempre y cuando mantenga el ritmo, algo que ya hemos visto que es casi utópico.

La otra cara del relato impresiona todavía más. Reuters contó, tras ver el folleto confidencial, que Anthropic registró una pérdida neta de $42 billion en 2025 sobre ingresos de $4.6 billion, con una pérdida operativa de más de $8 billion y $7.33 billion gastados en computación. De cara a los próximos años espera compromisos de al menos $518 billion con seis socios, y cerca del 80% de esa cantidad es no cancelable o exige pago aunque no haya uso. Esto es salvaje. Solo en equipos vinculados a Broadcom aparecen $161.2 billion en arrendamientos, financiados con un paquete de $60 billion que ya se está colocando en el mercado de deuda.

Por eso la pregunta de fondo no gira solo sobre cuánto crece Anthropic, sino sobre desde qué posición quiere salir a bolsa. Fuerza y necesidad pueden convivir durante un tiempo. Ahora bien, cuando el coste del capital sube y el mercado empieza a desconfiar de las matemáticas privadas, esa convivencia se pone a prueba muy rápido.