UBS ve un giro en el consumo discrecional de EEUU tras la caída del crudo

El Brent ya cotiza por debajo de los $80 por barril. No pasaba desde marzo. Y ese movimiento, que llega tras el acuerdo de paz entre Estados Unidos e Irán y la esperada reapertura el viernes del estrecho de Ormuz, está cambiando rápido el relato para un sector muy castigado en bolsa: el consumo discrecional en EEUU.

La lectura de mercado es bastante directa. Si se desinfla la prima geopolítica del crudo, también afloja una de las mayores presiones sobre la inflación. Goldman Sachs y RBC Capital Markets ya han recortado sus previsiones para el Brent en el cuarto trimestre, una señal de que las manos fuertes empiezan a dar por hecho un escenario energético menos tenso.

Eso importa, y mucho, para el consumidor estadounidense. Piper Sandler lo resume con una idea sencilla: si la inflación ya ha tocado techo, la renta real puede mejorar porque los ingresos nominales han aguantado bien. Nancy Lazar, economista jefe global de la firma, trasladó a sus clientes que ese escenario sería positivo tanto para el gasto real de los hogares como para la vivienda, aunque advirtió de que no espera un crecimiento robusto en ninguno de los dos frentes.

La gasolina da otra pista que Wall Street mira con lupa. El lunes, los datos de GasBuddy mostraron que la media nacional cayó por debajo del nivel políticamente sensible de $4 por galón por primera vez en meses. No es un detalle menor. Durante todo este tramo de precios altos en surtidor, muchos consumidores se vieron obligados a bajar escalón en sus compras y, en algunos casos, a recortar directamente gasto discrecional.

Ahora el mercado empieza a descontar lo contrario: más oxígeno para el bolsillo y algo menos de castigo para retailers y compañías ligadas al consumo no esencial.

UBS ve margen para que siga la rotación

Mark Paski, analista de UBS, habla ya de “primeras señales de giro” en el consumo discrecional estadounidense. Su comentario llega después de una sesión tranquila en el universo consumo, pese al descenso del crudo y de las rentabilidades de la deuda tras los titulares del fin de semana. A su juicio, la ecuación rentabilidad-riesgo en este segmento está dejando atrás el letargo que aún dominaba hace apenas dos semanas.

Paski pone el foco en la relación entre el SPDR S&P Retail ETF (XRT) y el crudo del primer mes (CL1). Según su análisis, la caída adicional del petróleo deja todavía recorrido al rebote del consumo discrecional. También añade otro apoyo: unas tires más bajas deberían ofrecer respaldo incremental al sector.

Llama la atención que UBS no limite esa mejora al segmento más cíclico. Paski recuerda que los bienes básicos de consumo fueron la segunda industria con mejor comportamiento la semana pasada, solo por detrás de materiales, y espera algo más de alivio residual, sobre todo en hogar y cuidado personal.

La bajada de la energía puede aliviar al consumidor este verano, pero no borra de golpe meses de presión sobre su capacidad de gasto.

Porque aquí conviene no pasarse de optimista. El IPC energético apunta a caer en junio, sí. Eso debería ayudar al sentimiento del consumidor. Ahora bien, el golpe previo ya está dado: meses con energía cara han erosionado buena parte del impulso que dejaron las rebajas fiscales, un viento de cola que además se va apagando deprisa.

Hay otro riesgo menos visible y bastante incómodo. Parte del shock energético puede aparecer con retraso en las estanterías del supermercado más adelante este año. Dicho de otra forma: llenar el depósito puede empezar a doler menos, pero eso no garantiza una recuperación limpia ni inmediata del consumo.

El mercado ha olido un cambio incipiente. Falta ver si se convierte en tendencia o si solo estamos ante un rebote táctico favorecido por un crudo a la baja y menores rentabilidades. De momento, UBS ya ha puesto esa idea encima de la mesa.