Nvidia bate previsiones, amplía recompras y aun así no se mueve

Ni con $81.62BN en ingresos, ni con un BPA ajustado de $1.87, ni con una nueva autorización de recompra de $80.0 billion. Nvidia presentó unas cuentas sólidas y aun así el papel terminó prácticamente sin cambios fuera de mercado. El movimiento no es menor: había operadores esperando un vaivén del 5.5% tras resultados, y la realidad fue mucho más fría.

Las cifras del primer trimestre salieron por encima de lo que manejaba Wall Street. Los ingresos batieron los $79.19BN esperados, aunque quedaron algo por debajo del whisper number de $82BN+. El margen bruto ajustado también sorprendió para bien, en el 75%, frente al 74.5% previsto. Y la guía para el siguiente trimestre apuntó a $91.0 billion, con un margen de error de más o menos el 2%, por encima también del rumor que circulaba en mercado.

La clave sigue estando donde siempre: centros de datos. Nvidia registró un récord de $75.2 billion en Data Center revenue en Q1, un 21% más que el trimestre anterior y un 92% más que hace un año. Son cifras difíciles de discutir. También confirmó que Vera Rubin sigue en ruta para la segunda mitad de 2026.

“The buildout of AI factories — the largest infrastructure expansion in human history — is accelerating at extraordinary speed,” said Jensen Huang, founder and CEO of NVIDIA.

Hay otro punto que llama la atención: sostener un margen bruto del 75% mientras la compañía cambia arquitecturas y acelera el despliegue de plataformas basadas en Blackwell. En semis, los arranques de nuevos chips suelen meter presión por costes, rendimientos y cuellos de suministro. Que Nvidia aguante ahí es una señal potente, aunque también exige bastante fe al mercado.

Mucho efectivo, más recompras y alguna sombra

Nvidia generó $48.6 billion en free cash flow durante el trimestre. Con ese colchón devolvió $20.0 billion al accionista entre recompras y dividendos en efectivo. Al cierre del trimestre todavía le quedaban $38.5 billion bajo la autorización previa, pero el consejo fue más allá y aprobó otros $80.0 billion para recompras. Pocas compañías pueden permitirse ese músculo sin despeinarse.

Eso sí, no todo fue limpio. La caja y la deuda negociable sumaban $50 billion al cierre del trimestre, algo menos que antes. Y hay dos detalles que merecen lectura fina.

El primero es el cambio en la forma de reportar. Nvidia reorganiza su estructura informativa en dos grandes plataformas: Data Center y Edge Computing. Dentro de Data Center separará entre Hyperscale y ACIE, que agrupa AI Clouds, Industrial and Enterprise. Edge Computing incluirá dispositivos para agentic and physical AI como PCs, consolas, estaciones de trabajo, AI-RAN base stations, robotics y automotive.

Sobre el papel suena razonable. Ahora bien, sorprende que este cambio llegue justo cuando la división antigua de Data Center compute registró $60.4 billion, un 77% más interanual y un 18% más secuencialmente, pero quedó por debajo de lo esperado por el mercado. Networking sí brilló con $14.8 billion, un 199% más interanual y un 35% más frente al trimestre previo.

El segundo foco está en inventarios. Se dispararon. Para cualquier fabricante de componentes esa señal suele levantar cejas porque puede anticipar enfriamiento o exceso de producto en canal. Nvidia defiende que está asegurando inventario estratégico y capacidad para cubrir demanda “beyond the next several quarters”. El mercado ha preferido comprar esa explicación.

También ayudó otro matiz relevante en la guía: Nvidia no está asumiendo ingresos de Data Center compute procedentes de China en sus previsiones. Eso da más peso al objetivo anunciado para el próximo trimestre.

Al final, las manos fuertes han pasado por alto las costuras: compute algo más flojo, inventario al alza y una reacción bursátil bastante tibia para unas cuentas tan potentes. Se han quedado con lo esencial: crecimiento descomunal en centros de datos, márgenes intactos y caja a raudales para seguir retirando papel del mercado.