Los malls de EEUU suben un 13% y lideran el rebote inmobiliario

Un 13% en un año no esta nada mal. Pues eso es lo que han ganado en valor los centros comerciales de EEUU, según Green Street, y no es un rebote cualquiera: es el mejor dato entre los 10 segmentos del inmobiliario comercial que sigue la firma. Más del doble del avance del conjunto del CRE. Después de años escuchando que el mall estaba muerto, el mercado empieza a descontar justo lo contrario.

El giro tiene miga porque el relato bajista duró mucho. ¿Todos lo recordamos, no?. Entre 2016 y 2017 prendió con fuerza la idea de que este formato había quedado tocado por el exceso de superficie comercial, el cierre de grandes almacenes y el cambio de hábitos del consumidor. Esa tesis se alargó hasta 2022. Bueno, pues ahora el dinero vuelve a mirar al sector, en buena parte porque oficinas y multifamily siguen dejando más dudas que certezas. Hay rotación sectorial y se nota.

Un termómetro claro es Simon Property Group. El mayor dueño de malls de EEUU vio en julio cómo su cotización superaba el pico de 2016, justo cuando empezaba a asentarse con fuerza el discurso del dead mall. Este año, la acción sube cerca del 11%.

The Wall Street Journal

recoge además que las ventas de los inquilinos en EEUU y el crecimiento del ingreso operativo neto están yendo por delante de la media de la cartera de Unibail-Rodamco-Westfield. Vincent Rouget, consejero delegado del grupo con sede en París, añadió al diario que el crecimiento de las rentas se mueve en niveles no vistos desde principios de la década de 2010. Cuando el alquiler vuelve a empujar, la tesis de recuperación gana bastante cuerpo.

Gráfico de TradingPRO

Menos oferta, más tráfico y mejor negocio

Lo llamativo es que la mejoría no se queda en los activos más codiciados. CBL Properties, que entró en protección concursal durante la pandemia, habla de más tráfico y más ventas. Sus acciones avanzan un 48% este año y la compañía ha comprado cinco propiedades desde julio de 2025, después de años reduciendo su huella. No parece la reacción de una empresa que siga a la defensiva.

Hay un ejemplo que resume bien el cambio. West County Center, cerca de St. Louis, no pudo refinanciar su deuda en 2022 y venía de una fase de deterioro. Desde 2023, las ventas de sus inquilinos han aumentado un 13%. Sorprende la velocidad del giro, sobre todo en un activo que hace no tanto estaba claramente bajo presión.

Parte de la explicación está en la oferta. Green Street calcula que desde 2008 han cerrado unos 200 malls en EEUU, lo que deja alrededor de 900 operativos en todo el país. Ese ajuste ha ayudado a limpiar el exceso de capacidad que pesó sobre el sector durante años. Menos competencia directa, mejores activos relativos y un consumidor que sigue gastando cambian bastante la foto.

También ha cambiado el producto. Muchos centros han ido soltando el viejo modelo apoyado en grandes almacenes para convertirse en destinos más mixtos, combinando compras, restauración y entretenimiento.

Podemos decir que, en términos fundamentales, probablemente es el mejor momento que han vivido los malls desde el Covid.

El viejo titular del dead mall todavía pesa en la memoria del mercado. Los números, al menos por ahora, van por otro lado.