¿Está el capex sobre castigado?

La narrativa gira en torno a una sola cosa: el CapEx. Nada más. Es el eje central de toda esta historia.

Con la temporada de resultados de las grandes tecnológicas ya cerrada, queda bastante claro que la inversión masiva en infraestructura de IA no solo continúa, sino que se intensificará durante todo 2026.

Este año, Microsoft, Meta, Amazon y Google destinarán en conjunto cerca de 650.000 millones de dólares a gasto de capital.

La misma razón que ha presionado a la baja las cotizaciones de estas compañías es, paradójicamente, un potente motor para el crecimiento económico: el capex empujará el PIB al alza, aunque a costa de márgenes más ajustados y, en muchos casos, de flujos de caja libres reducidos o incluso negativos.

¿Quiénes salen beneficiados directamente? Sin duda, Nvidia, AMD, Broadcom, TSMC y, en general, todo el entramado del sector de semiconductores, mientras las mayores corporaciones del planeta financian lo que probablemente sea la mayor expansión tecnológica jamás vista.

Ahora bien, eso no implica que las compañías que están asumiendo ese gasto deban considerarse perdedoras. La reacción del mercado castigando a Amazon por un capex cercano a los 200.000 millones resulta, como mínimo, exagerada. Es cierto que en el corto plazo pesará sobre sus métricas financieras, pero Andy Jassy está anticipando un crecimiento del 24% en AWS, lo que supone una clara reactivación. La magnitud de la oportunidad en la nube y las enormes necesidades de computación para escalar e implementar modelos de IA justifican ampliamente estas inversiones.

El caso de Meta es aún más llamativo: su retroceso tras resultados contrasta con un crecimiento del 33% en ingresos, impulsado precisamente por ese gasto. Los llamados “Siete Magníficos” están cotizando con descuento y, aunque el ritmo inversor es elevado, no parece en absoluto desproporcionado.

Todo apunta a que este esfuerzo debería traducirse en una evolución positiva de estas compañías hacia final de año.