Energía, regulación y agua: Los cuellos de botella de la IA

Las cancelaciones y retrasos en proyectos de centros de datos en EEUU representan un gran riesgo para 2026.

Se están bloqueando o retrasando proyectos en todo el país debido a la disponibilidad de energía, la escasez de agua, las disputas de zonificación, las preocupaciones por el ruido o los cambios en los incentivos fiscales. Aproximadamente 64 mil millones de dólares en inversiones planificadas se han estancado o detenido en los últimos meses.

Al menos 16 proyectos valorados en $64 mil millones han sido bloqueados o retrasados por resistencia comunitaria a los incrementos en tarifas eléctricas. Entre marzo y junio de 2025, se estiman $98 mil millones en proyectos afectados.

También se han cancelado casi 2,000 proyectos de generación de energía (266 GW en total), lo que afecta directamente a los centros de datos que requieren enormes cantidades de electricidad.

Como veis, el cuello de botella no sólo llega por la energía, sino también por la regulación.

No todas son cancelaciones definitivas; muchas son demoras, como el caso de CoreWeave (respaldado por Nvidia), que retrasó entregas de centros de datos por problemas con proveedores terceros, lo que redujo su pronóstico de ingresos y hizo caer sus acciones un 10% en noviembre de 2025.

Más de 200 grupos ambientales exigen un moratorium nacional a nuevos centros de datos hasta que haya regulaciones más estrictas.

Este desajuste entre el entusiasmo masivo a nivel de asignación de capital y los límites reales sobre el terreno suele ser una señal de alerta. De hecho, Goldman Sachs advierte que la ocupación de centros de datos podría tocar pico en el 2026, pero si la industria no monetiza bien los modelos de IA, podría haber exceso de oferta después de 2027, lo que bajaría tasas de arrendamiento y rentabilidad.

El Nasdaq ya está recogiendo el "miedo". La reciente caída del 3-4% se ha producido por los rumores de demoras en centros de datos de Oracle. Incluso podemos hablar de cancelaciones. Las ultimas noticias apuntan a que Blue Owl va a abandonar la financiación del data center de la compañía en Michigan.

Desde nuestro punto de vista, nada sugiere un colapso inmediato, pero sí indica que la fase fácil del crecimiento ha terminado. Si esto se resuelve con políticas favorables (por ejempo, agilización de permisos bajo nueva administración), el riesgo bajaría. Si persisten oposiciones, podría amplificarse.

Michael Burry habla claramente de burbuja. Para entender su tesis es importante entender estas dos imágenes.

El crecimiento de la nube se está desacelerando, pero el gasto en tecnología está volviendo a los niveles de la burbuja puntocom. Al mismo tiempo, todo el auge de la IA se ve impulsado por un círculo vicioso donde las empresas se financian entre sí y todos los caminos conducen a Nvidia.

Burry básicamente afirma que los fundamentos se están debilitando, mientras que la publicidad y el gasto se disparan.

El riesgo en el sector IA, tanto por retrasos como por sobrevaloración y deuda empieza a coger tintes peligrosos. ¿Os recuerda en algo a la burbuja puntocom?.