EEUU empuja a la vuelta del PATRÓN ORO

¿Sabías que EEUU solía iniciar y combatir guerras para evitar que el mundo comerciara con petróleo en monedas que no fueran el dólar estadounidense? ¿Se acuerdan de Gadafi? Pues esa estrategia de fijar todo el comercio de commodities en USD para asegurar demanda cautiva de la divisa parece estar cambiando. ¿Qué está pasando?

Resulta que el petróleo más caro en términos de dólares obliga a los tenedores extranjeros de bonos del Tesoro (treasuries) a vender esos bonos para obtener los dólares necesarios para comprar petróleo. Es decir, está obligando a los acreedores a comprar plazos (vender UST para obtener USD). Este proceso crea una presión de oferta tremenda en la curva de deuda de EEUU, disparando en ciertos momentos los rendimientos.

El Tesoro tiene que evitar esa venta desordenada de UST. Para ello tiene que conseguir que los acreedores NO necesiten dólares. Y no necesitarán dólares si no tienen que comprar el petróleo en la divisa americana. De hecho Janet Yellen estuvo recientemente en China reunido con XI con un claro objetivo de que el gigante asiático frene la venta de treasuries.

De esta manera, es normal que veamos a EEUU "permitir" que grandes naciones empiecen a comerciar petróleo en sus monedas locales. El cambio como veis es brutal. Parece que estamos viendo un cambio hacia transacciones energéticas no denominadas en dólares estadounidenses. Esto podría cambiar significativamente el juego geopolítico y económico.

Y esto no es nuevo. EEUU ya sabe que la demanda extranjera de UST caerá estructuralmente con el tiempo, ya que ha abusado de enormes déficits con una deuda/PIB superior al 120%, a pesar de tener pleno empleo. Si a esto le sumamos la forma en que Estados Unidos ha sancionado/expropiado reservas de Bancos Centrales extranjeros, creo que a largo plazo muchos países alejados del eje atlántico pueden dejar de almacenar su riqueza en UST. Si el sistema eurodollar no es confiable, ¿porque pensar que será sostenible ad infinitum?. Esto no es algo que veremos en el corto plazo, pero puede ser un cambio histórico en nuestra generación.

Actualmente, es verdad que no hay otro activo libre de riesgo que le haga competencia, salvo el ORO, que puede ser el gran ganador de todo este cambio. Una tendencia que veremos es a países emergentes intercambiar bienes en monedas locales y liquidar cualquier exceso en oro. Hablamos de un cambio nuclear porque el metal se puede convertir nuevamente en un activo clave para defender divisas. Es decir, podemos rotar de un patrón deuda a un patrón híbrido (deuda + activo real).

En este escenario, no somos conscientes del rally que se viene en el oro.