Brasil afronta las elecciones con el real disparado y récord en EWZ

Más de un 31% de volatilidad implícita en el real a una semana, ese es el precio que el mercado está pagando antes de la primera vuelta en Brasil. Esto es una barbaridad, cuando la cobertura a siete días supera a la de un mes, el mensaje es bastante crudo: el riesgo político está concentrado en el domingo.

La última batería de sondeos sitúa en empate estadístico al senador de derechas Flávio Bolsonaro, hijo mayor del expresidente Jair Bolsonaro, y al presidente Luiz Inácio Lula da Silva.

Ahora bien, Polymarket va por otro carril. Allí, Bolsonaro mantiene una ventaja amplia y ronda el 55.6% de probabilidad de victoria.

Flávio Bolsonaro 58,3 % Lula, 43%

Desde TradingPRO queremos dejar algo claro, ni Bolsonaro ni Lula tienen fácil cerrar una victoria incontestable en la primera vuelta, por lo que el impacto en los mercados será gradual hasta la 2º vuelta (25 de octubre), justo el tipo de calendario que suele disparar las coberturas, encarece las primas y mete nervio en el papel.

El mercado ya se ha colocado

La volatilidad implícita del real brasileño a una semana ha saltado por encima del 31%, su nivel más alto desde finales de 2022. La referencia a un mes, pese a incluir las dos votaciones, sigue por debajo del 25%. Llama la atención esa diferencia. El mercado no está repartiendo el riesgo a lo largo del proceso electoral; lo está cargando de golpe sobre la cita de este fin de semana.

En renta variable, el posicionamiento también canta. El interés abierto en opciones sobre el iShares MSCI Brazil ETF (EWZ) ha marcado un récord de 9 millones de contratos, empujado sobre todo por calls. A la vez, la demanda de opciones alcistas sobre el Ibovespa ha ido ganando tracción desde finales de agosto. No hablamos de un goteo menor, sino de un movimiento que ya empieza a parecer apuesta de consenso.

Citigroup y JPMorgan han trasladado a sus clientes estrategias con opciones que se beneficiarían de un real más fuerte. Ibiuna y Verde, dos hedge funds brasileños, también han comunicado que están posicionados con opciones ante un posible rally bursátil. Cuando coinciden bancos globales y gestores locales, conviene mirar con atención. Puede salir bien o mal, pero revela dónde están intentando anticiparse las manos fuertes.

En TradingPRO ya estamos posicionados en MELI, empresa que se puede ver muy beneficiada de la victoria de Bolsonaro y con perspectivas muy alcistas en EWZ:

La tesis de nuestros analistas pasa por una gran sorpresa ya en la primera vuelta, con Flávio Bolsonaro por delante de Lula. Y creemos que la reacción del mercado podría superar incluso lo que ya reflejan las opciones. Aunque la 2º vuelta decidirá, el mercado irá poniendo todo en precio desde el lunes. Y por eso buena parte del dinero oportunista ya ha tomado posiciones para un escenario de real fuerte y bolsa al alza.

Brasil ha batido esta semana tanto a LatAm como a los mercados globales.

La foto, a estas horas, es bastante nítida. Sondeos apretados, una plataforma de predicción inclinada hacia Bolsonaro, divisa bajo máxima tensión y un mercado de opciones cargado de sesgo alcista. Si ese guion sale, podría haber otro tramo de subida alimentado por más entrada de dinero y por quienes lleguen tarde. Si no sale, tocará soltar posiciones con prisa. La calma, desde luego, no es lo que está descontando Brasil.