¿Cómo se crea el dinero?

Ahora que está repuntando la inflación en EEUU, es importante aclarar cómo y quien crea el dinero, porque en este campo hay mucha desinformación.

Sólo hay dos agentes capaces de crear dinero que circula en la economía real:

1) Bancos privados: Crean dinero con cada préstamo que conceden. Con cada préstamo (activo para el banco) se crea automáticamente un depósito (pasivo para el banco) aumentando así el balance de los bancos. Cuando el préstamos se paga, el depósito se destruye y, por tanto, se elimina el dinero creado previamente. Por tanto, los bancos tienen la capacidad de expandir o disminuir la masa monetaria.

Deposito bancario = sustituto cuasiperfecto del dinero

De hecho, en Europa existe un fondo de garantia que cubre 100.000 euros del depósito. En EEUU, el fondo de garantía (FDIC) cubre 250.000 dólares. Es decir, a pesar de que un banco quiebre, esa cantidad de depósito será sustituto perfecto del dinero. A partir de esa cantidad es cuando se puede romper el precio par y que el dinero pierda la paridad (1 euro banco ≠ 1 euro).

2) Gobiernos: Los gobiernos crean dinero a través del déficit. Los gobiernos gastan y luego ese dinero lo destruyen recaudando impuestos o emitiendo bonos. Cuando se emite un bono, el Tesoro aumenta su balance pero se reduce el balance de un agente del sector privado (acreedor). Cuando el que compra el bono es el banco central, se está directamente imprimiendo dinero, ya que se transforman reservas en depósitos.

Los Bancos Centrales, con los programas de QE, crean reservas bancarias, que es dinero que se queda atrapado en el sector financiero y no sale a la economía real, por tanto, no genera directamente inflación de precios. Hay un debate muy intenso en la academia económica sobre si, indirectamente, puede generar inflación, por que dar liquidez al sector bancario fomenta a éste a prestar más. Pero eso no tiene porqué ser así, de hecho, en la década pasada, a pesar de los tipos bajos y los QE, vimos como los bancos no prestarón más, de hecho, todo lo contrario, se produjo un desapalancamiento claro del sector privado. A esto se le conoce como trampa de liquidez.

Por mucho que un banco quiera prestar, es necesario que alguien se quiera endeudar.

Por tanto, son los gobiernos los que generan la inflación, aunque las miradas vayan siempre de forma errónea a los Bancos Centrales. La generan con shocks de demanda (gasto publico) o con shocks de oferta (regulación o intervención).

Curiosamente quien genera la inflación es quien más beneficiado sale de la misma.