Bitcoin y las claras diferencias con otros mercados

Hay una idea que, tarde o temprano, todos los inversores tendrán que asimilar: el mercado actual no se parece en nada al de hace unos años, y Bitcoin es quizá el mejor ejemplo de ello.

Permítanme poner las piezas sobre la mesa y ordenar el panorama. No estamos repitiendo 2021; ni siquiera estamos cerca de algo parecido. Bitcoin —y, por extensión, buena parte del ecosistema cripto— funciona hoy como un barómetro sofisticado de la liquidez global.

Y su comportamiento no sigue un calendario rígido ni ciclos de cuatro años inscritos en piedra. Su brújula apunta a algo mucho más grande: el ciclo económico mundial.

En los gráficos más relevantes del mercado se observa una correlación llamativa entre Bitcoin y dos indicadores clásicos para medir el pulso económico: la relación entre cobre y oro, y el índice ISM/PMI.

La primera, COBRE/ORO, es una referencia muy apreciada por analistas macro. El cobre es el metal de la actividad económica real: construcción, infraestructura, redes eléctricas, manufactura. Si su precio repunta, suele significar que el mundo se está moviendo, que la producción y la demanda despiertan. El oro, en cambio, es lo que buscan los inversores cuando sienten que el suelo tiembla. Refugio puro.

Cuando el cobre supera al oro, suele ser una señal de que el mercado tiene apetito por el riesgo y el crecimiento. Y, curiosamente, cada vez que ese indicador despega, Bitcoin lo acompaña casi en paralelo, como si ambos compartieran una misma lectura del clima económico.

Luego está el ISM/PMI, un índice más terrenal pero igual de revelador: por encima de 50, la economía se expande; por debajo, se contrae. Y estamos, nada menos, en la fase contractiva más larga de la que se tenga registro reciente. Durante estas etapas, la relación cobre/oro cae… y Bitcoin suele hacer lo mismo, moviéndose como un eco del ciclo industrial.

La historia se vuelve especialmente interesante si comparamos esto con 2021. En aquel momento, tanto COBRE/ORO como el PMI marcaban máximos. Era el punto álgido del ciclo, justo antes de que el mercado global entrara en una desaceleración profunda. Hoy estamos en el extremo opuesto: la relación COBRE/ORO se encuentra en niveles bajos, el PMI empieza a escalar nuevamente hacia zona de expansión y la contracción de liquidez —la más prolongada en décadas— empieza a disiparse.

No es casualidad. No es un alineamiento caprichoso. Las tres piezas —liquidez, actividad económica y comportamiento de los metales— forman parte del mismo mecanismo.

Y aquí llega lo más llamativo: pese al contexto contractivo, Bitcoin ha logrado mantenerse en tendencia alcista. ¿Por qué? Porque los motores principales no han sido los minoristas, sino instituciones, fondos y actores gubernamentales. Esa es la razón por la que esta subida se siente distinta, menos explosiva, menos emocional. Por la misma razón las altcoins no han logrado engancharse a la fiesta: simplemente no están en un entorno propicio.

Quien mire este panorama pensando que el mercado repetirá el desplome de 2022 probablemente está leyendo el mapa al revés. Apostar a un nuevo colapso masivo desde este punto es asumir que la expansión económica, que ya empieza a asomarse, se desvanecerá en seco.

Todo apunta a lo contrario: el ciclo de crecimiento todavía no ha arrancado con fuerza. Y cuando lo haga, tanto el cobre como Bitcoin —y buena parte de los activos sensibles a la liquidez— tendrán viento de cola.

Lo que viene no es un abismo. Es una fase expansiva que apenas comienza a perfilarse.