La tecnológica más batara

En un entorno de potencial recesión en EEUU y con Europa y Reino Unido en estancamiento secular, parece complicado encontrar oportunidades de inversión en renta variable global. El riesgo-beneficio, tomando como termómetro los muy exigentes múltiplos de los índices, no invita al apetito por el riesgo.

La historia nos dice que un ciclo de recortes de tipos, como el que va a empezar este propio mes la Reserva Federal, no es precisamente bullish para las bolsas, básicamente porque las bajadas de tipos se suelen aplicar para curar una economía enferma.

Correcciones SP500 en recorte de tipos. Fuente: Elliotwave.com

El ciclo se está alargando, pero sigue marcando los pasos esperados. La última fase ya ha arrancado:

1) Desinversión de la curva

2) Aumento de desempleo

3) Apertura de los spreads de crédito

4) Desinflación fuerte en commodities

5) Recorte de tipos

6) RECESIÓN

Sin embargo, si pensamos que hay una burbuja en bolsas occidentales, tenemos que analizar cuál puede ser la antiburbuja. Como repite constantemente Stanley Druckenmiller, en los mercados siempre hay una tendencia alcista.

¿Cuál es la antiburbuja?

Si finalmente el eje atlántico cae en recesión, un activo que puede revalorizarse mucho es el mercado de bonos. Sobre todo la parte larga de la curva. Y en TradingPRO somos muy defensores de esta trade, pero en este artículo queremos centrarnos sólo en la renta variable.

En este sentido, es imposible no mirar a la única economía que está ahora mismo en la otra parte del ciclo. CHINA.

El gigante asiático está pasando su particular 2008, con una deflación monetaria y una desaceleración económica muy importante. Lleva ya años en esta espiral y parece que, con las últimas políticas de liquidez del Banco Popular y el gobierno chino, las cosas están cambiando.

Compra en pánico y vende en euforia, Warren Buffet

Dentro de un entorno muy sugerente para empezar a construir posiciones, hay un valor chino que destaca por encima de todos. Alibaba.

Cuando Alibaba salió a bolsa en 2014, la compañía había reportado ingresos acumulados de 10 mil millones de dólares.

Si ustedes hubieran invertido 10,000 dólares en la IPO, hoy la cifra de ingresos habría aumentado a 131 mil millones de dólares, pero su inversión valdría menos de 9,000.

Alibaba, precio e ingreso: Fuente Koyfin

Desde nuestro punto de vista, estamos ante una ineficiencia clara en la valoración,ya que el riesgo país y los espíritus animales asociados al mercado, han castigado con exceso el precio. Algo así debe estar viendo el famoso gestor Michael Burry, que volvió a comprar BABA durante el segundo trimestre. Añadió un 24% y el valor ya supone ahora el 21% de toda su cartera.

Para nosotros sigue siendo ridículamente barata. Se cotiza a 1,3 P/B. Y esto no es un banco, es una empresa tecnológica diversificada que posee las operaciones de comercio electrónico y nube más grandes de China.

A medida que China se recupera y la Reserva Federal reduzca las tasas, podemos verla rápidamente en 160-170 dólares.

BABA generará 191.000 millones de dólares de ingresos en 2028, incluso si se supone un crecimiento anual de los ingresos de sólo el 10%. Esto es más que su capitalización de mercado actual. Básicamente, al precio actual no paga nada por sus ingresos de 2029.

En nuestra opinión, estamos ante la acción de gran tecnología más barata.