Powell VS Trump: El quantitative tightening como arma

La política de endurecimiento cuantitativo de la Reserva Federal ha reducido un 41% de los activos que se añadieron durante la flexibilización cuantitativa (QE) de la pandemia. Según el balance semanal de la FED, los activos totales han caído a 6.99 billones de dólares, un nivel que se alcanzó por primera vez en mayo de 2020 tras varios meses de intensa flexibilización cuantitativa.

En octubre, los activos totales disminuyeron en 53 mil millones de dólares. Desde el fin de la flexibilización cuantitativa en abril de 2022, los activos han disminuido casi en 2 billones de dólares.

• Valores del Tesoro:

Disminuyeron en 24 mil millones de dólares en octubre, alcanzando 4.34 billones, el nivel más bajo desde agosto de 2020. La Fed ha reducido un 44% de los valores del Tesoro añadidos durante la pandemia.

• Valores respaldados por hipotecas (MBS):

Disminuyeron en 16 mil millones de dólares en octubre, alcanzando 2.27 billones, el nivel más bajo desde junio de 2021. La Fed ha reducido un 35% de los MBS añadidos durante la pandemia.

• Ventana de descuento:

Se mantuvo sin cambios en octubre, en 1.6 mil millones de dólares. Durante el pánico bancario de marzo de 2023, los préstamos alcanzaron los 153 mil millones.

• Programa de Financiamiento a Plazo para Bancos (BTFP):

Disminuyó en 15 mil millones de dólares en octubre, alcanzando 56 mil millones, el nivel más bajo desde su segunda semana de existencia en marzo de 2023.

El BTFP fue diseñado apresuradamente en marzo de 2023 tras el colapso de SVB, pero su interés estaba basada en una tasa de mercado donde los bancos podían pedir liquidez dando como colateral bonos a precios faciales (no reales). Cuando las tipos de mercado cayeron, algunos bancos aprovecharon para obtener beneficios de arbitraje. Pedían en una ventanilla de la FED y se financiaban en la otra de la FED. La Banca Central cerró esta brecha en enero y decidió que el BTFP expirará el 11 de marzo de 2024.

En esteARTÍCULO explicamos como estas facilidades son herramientas de rescates bancarios y porqué la FED se ha convertido en la escort de lujo de WallStreet.

La reducción del balance de la Fed es un hito psicológico importante. Aunque algunos dudaban de la capacidad de la Fed para llevar a cabo la reducción cuantitativa sin causar una crisis, el proceso continúa.

Es verdad que ha habido estilizadores como el vaciamiento del repo inversor y el drenaje del TGA (cuenta del Tesoro en la FED) que han compensado el QT y han evitado una deflación de activos. Sin embargo, el proceso ha sido meritorio.

El presidente de la Fed, Powell, ha confirmado que no renunciará a su puesto incluso si se le pide, y no puede ser despedido según la ley, lo que sugiere que la reducción cuantitativa puede continuar hasta mayo de 2026 si el Comité Federal de Mercado Abierto lo desea.