El software cae hasta un 30% pese a unos fundamentales aún sólidos

Hay un dato que retrata bien el castigo: mientras el Nasdaq se mueve en zona de récords históricos, el índice del Software roza el 20% de caída solo en lo que va de año. Esta es una señal clara de que el mercado ha decidido colgar al software la etiqueta de damnificado por la inteligencia artificial.</p>

En Europa, el patrón se repite casi sin matices. El Europe Total Market Software&Computer Services cede un 20% desde inicios de enero y un 30% en los doce últimos meses. Es decir, no hablamos de un tropiezo puntual ni de una corrección aislada: hay papel saliendo del sector desde hace tiempo, y las manos fuertes siguen mirando con recelo.

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Como veis en el ETF IGV (software), la caída es fuerte. Este recelo tiene una raíz conocida, desde el año pasado, la irrupción de nuevos modelos de IA convirtió a las compañías de software en uno de los grandes sospechosos del mercado. La tesis bajista es simple: si la IA cambia la forma de desarrollar, vender o monetizar software, buena parte del sector podría perder poder de fijación de precios, crecimiento o incluso relevancia competitiva. El problema es que la Bolsa no espera a ver los daños con nitidez, sino que lo descuenta antes y, por tanto, castiga antes.

Llama la atención que ese castigo esté yendo muy por delante de los fundamentales. De hecho, las preocupaciones ligadas a la IA están penalizando las valoraciones incluso cuando el crecimiento y los márgenes siguen siendo sólidos. Desde TradingPRO creemos que, si se quitara la etiqueta sectorial, ese mismo perfil financiero justificaría múltiplos más altos.

Y es que en resultados no se está viendo un desplome brusco del negocio. No se trata de empresas que crecían un 20% y pasan a caer; son más bien empresas que crecían un 20% y bajan a un 19%. Dicho de otra forma, el mercado está cotizando una amenaza futura con mucha más severidad que el deterioro visible en las cuentas actuales.

Resultados sólidos, pero quizá insuficientes

La temporada de resultados ofrece al sector una ocasión para defenderse. Eso sí, no está nada claro que baste con unas cifras correctas o incluso buenas para cambiar el relato. Ahí está la clave del momento bursátil: el estigma pesa tanto que unos trimestres robustos pueden quedarse cortos frente al miedo a largo plazo.

A corto plazo cuesta encontrar indicios claros y actuales de un impacto muy adverso por las herramientas de IA sobre el negocio del sector, pero es evidente que es difícil revertir el pesimismo inversor en poco tiempo. Nuestra lectura es simple: probablemente harán falta trimestres y años de ejecución constante, junto con productos propios vinculados a IA, para rebajar las dudas y medir con algo más de precisión cuál es el efecto real.

El mercado no está esperando pruebas concluyentes del daño. Está aplicando ya un descuento severo por lo que teme que pueda pasar.

Mientras ese cambio de percepción no llegue, la cautela manda.

La Bolsa ha decidido mirar primero el riesgo potencial y dejar en segundo plano la resistencia operativa presente. Hasta que esa jerarquía cambie, al software le tocará seguir luchando contra algo más difícil que unas cuentas trimestrales flojas: su propio estigma.