Dimon avala la fiebre de la IA justo donde otras burbujas tocaron techo

Hay un dato que pesa más que cualquier discurso: 40-44%. Ese es el rango en el que BofA Global Research sitúa los grandes picos de concentración bursátil de los últimos sesenta años. Cuatro burbujas. Cuatro techos. Y, según ese gráfico, el mercado acaba de imprimir el cuarto.

Con ese telón de fondo, Jamie Dimon ha decidido bendecir el gran relato del momento. El consejero delegado de JPMorgan Chase, el mayor banco del mundo, defendió en Nueva York junto a Dario Amodei, CEO de Anthropic, que el despliegue de la inteligencia artificial merece “the trillion-dollar investment”. La frase tiene miga. Hace dos años habría sonado a exceso. Hoy mueve papel.

Esto es más importante de lo que parece, porque llega cuando una parte del mercado empieza a preguntarse si los ingresos derivados de la IA van a aguantar el ritmo del gasto. La ola de inversión podría superar $1 trillion el próximo año. Y no hablamos solo de bolsa: las últimas cuentas de las grandes tecnológicas han dejado claro que ese esfuerzo inversor está sosteniendo tanto a los índices como al crecimiento económico de Estados Unidos.

Eso explica buena parte del tono comprador. También explica la incomodidad creciente. Si un puñado de gigantes concentra el dinero, el relato y la subida, la dependencia se dispara. En la práctica, el índice corre al ritmo de siete nombres que siguen gastando sin freno. Llama la atención que el espaldarazo de Dimon llegue justo en ese punto del ciclo, con las manos fuertes todavía dentro y con cada vez más inversores preguntándose cuánto dura esta música.

El mercado compra la historia; los reguladores miran otra cosa

La escena dejó otro ángulo interesante. Dimon y Amodei también abordaron Mythos, el nuevo modelo de Anthropic, cuyas capacidades en ciberseguridad llevaron al secretario del Tesoro, Scott Bessent, y al presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, a convocar el mes pasado una reunión de emergencia con los principales consejeros delegados bancarios.

Dimon estaba invitado, pero no pudo acudir. Aun así, explicó después que los bancos ya se han coordinado para “triage the issues” y defendió que las protecciones no deberían limitarse a las mayores entidades. “The government can’t do all that”, dijo. Amodei, por su parte, aseguró haber mantenido una buena conversación con Bessent y rechazó que la distribución limitada de Mythos respondiera a restricciones de capacidad computacional. Lo calificó como una “misconception”.

Un banco avala una apuesta billonaria, los supervisores se inquietan por un solo modelo y el mercado sigue tirando gracias al gasto de unas pocas megacaps.

Esa combinación tiene bastante pinta de fase madura del ciclo. No porque vaya a girarse mañana, algo que nadie sabe, sino porque ya aparecen señales conocidas: concentración extrema, capex desbordado y validación pública desde lo más alto de Wall Street. Sorprende poco que siga entrando dinero; sorprende menos aún que empiecen a aparecer dudas sobre cuánto vale realmente cada dólar invertido.

La cuestión ahora no es si la IA es transformadora.

Dimon lo dejó claro: cree que lo es. La cuestión es otra, mucho más bursátil y bastante menos épica: qué ocurre cuando un mercado muy estrecho necesita justificar un volumen de inversión gigantesco con ingresos todavía por demostrar al mismo ritmo. Ahí suele empezar la parte incómoda.