China explota y confirma una gran crisis financiera

El sector bancario en China está pasando problemas graves y esto está afectando a los mercados, donde seguimos viendo mucha rotación de riesgo a seguridad, lo que impide salir de la zona de suelo a sus bolsas y sigue manteniendo el precio de los bonos muy altos.

El sector financiero de China (banca y shadow banking) se enfrenta a una crisis a gran escala. En sólo una semana, 40 bancos desaparecieron, absorbidos por instituciones más grandes. Concentración similar a lo que pasa en occidente, pero a lo bestia.

El ejemplo más claro es el Banco Jiangxi de China, que se está hundiendo, agravando aún más la crisis.

Los bancos más pequeños de China están luchando contra préstamos incobrables y la exposición a la actual crisis inmobiliaria, una crisis de tamaño faraónico, ya que el sector inmobiliario representa el 30% del PIB en China y muchas de las viviendas o infraestructuras se han construido en ciudades secundarias que decrecen en población año tras año. Por lo tanto, hablamos de problemas de solvencia en los activos de los bancos.

¿Qué alcance tiene el problema?

Existen actualmente más de 3500 instituciones financieras en problemas. En agregado, el sector en riesgo tiene 55 billones de yuanes en activos (unos 7,5 billones de dólares), lo que represente un 13% del sistema bancario total, y, durante mucho tiempo, han sido mal administrados, acumulando enormes cantidades de préstamos incobrables.

La distorsión del riesgo, tanto por la manipulación a la baja de los tipos de interés, como por la protección del gobierno al sector inmobiliario haciéndolo parecer como "libre de riesgo" han generado desequilibrios importantes. Bajo este entorno, muchos bancos han otorgado préstamos a promotores inmobiliarios y gobiernos locales, ganando exposición a la crisis inmobiliaria de China. En los últimos años, algunos han revelado que el 40% de sus libros están compuestos por préstamos morosos. Esto es una salvajada en términos de solvencia.

De la época de auge estamos pasando a la fase de crash o recesión dentro del clásico estudio del ciclo austriaco.

Bank of Jiujiang, un prestamista de nivel medio, reveló recientemente que sus ganancias podrían caer un 30% debido a préstamos con malos resultados (impagos). Esta extraña revelación pone de relieve la gravedad de la situación. Las autoridades han estado presionando para lograr una mayor transparencia, pero el verdadero alcance del problema de las deudas incobrables aún está emergiendo.

Cuando baje la marea, veremos el verdadero pastel, ya que hablamos de un sector muy sistémico. China, desde mi punto de vista, está pasando su particular 2008.

Rescates y concentración del sector financiero

La principal forma que tiene el gobierno comunista chino es concentrar y centralizar y el sector en pocos agentes. Es decir, tratar de que bancos pequeños y débiles sean absorbidos por los grandes.

De las 40 instituciones que desaparecieron recientemente, 36 estaban en la provincia de Liaoning y fueron absorbidas por un nuevo gran player (Liaoning Rural Commercial Bank) que fue creado como una especie de "banco malo" para absorber a todo agente en riesgo. Desde su creación en septiembre, se han creado otras cinco instituciones para realizar un trabajo similar, y se esperan más.

Esto no es nada nuevo, occidente lleva desarrollando esta práctica desde hace lustros, tanto con "bancos malos" como con la propia Banca Central. Deflación monetaria y crash del sector inmobiliario

La principal razón de esta difícil situación la profunda recesión en la que se encuentra el sector inmobiliario. Tras la descoordinación entre ahorro e inversión comentada (se construyeron proyectos inmobiliarios que ahora se ve que no tienen demanda), promotores y los gobiernos locales, sobrecargados de recursos, han incumplido sus préstamos, creando una cascada de inestabilidad financiera. Los precios de las propiedades se han desplomado y los proyectos de construcción se han estancado, lo que ha afectado aún más al sistema financiero, que es el acreedor de todo.

Al igual que sucedió en EEUU con los CLOs y las titulaciones de hipotecas, en China, también se ha aplicado ingenieria financiera para esconder el riesgo. Los bancos han estado utilizando empresas de gestión de activos (AMC) para deshacerse de préstamos tóxicos, creando una fachada de estabilidad.

Estas AMC compran préstamos incobrables pero evitan asumir los riesgos crediticios, lo que lleva a una acumulación de deudas incobrables ocultas. Actualmente, el gobierno central está empezando a implantar medidas regulatorias, con multas y sanciones a esta clase de prácticas y aumentando la supervisión para que no se extienda la epidemia.

En este sentido, podemos entender el afan por concentra el sector del gobierno comunista. Es más fácil regular un menor número de bancos grandes y centralizados. Según estudios de varias agencias de rating, toda la nueva regulación y equilibrio financiero tardará, por lo menos, una década en materializarse.

China está pasando su particular crisis financieras con muchos paralelismos de los que vivimos en occidente en 2008. Por tanto, es muy probable que esto termine en inyecciones masivas de liquidez, estimulación de la economía y política ultraexpansiva. Por tanto, podemos esperar futura inflación de activos y estancamiento de la economía real.