China al borde de la recesión. ¿Oportunidad o riesgo?

China se encuentra al borde de una "recesión", excluyendo el periodo de Covid, por primera vez desde 2008, según nuevos datos que muestran que el crucial sector manufacturero se contrajo por cuarto mes consecutivo, con una debilidad particular en los nuevos pedidos.

La manufactura representa un tercio de la economía china, mucho más que en Estados Unidos, que es una economía predominantemente de servicios. Y el colapso del sector inmobiliario, que también constituye un tercio de la economía china, está agravando la situación.

Según fuentes cercanas al propio politburó, los edificios de oficinas en China están más vacíos que durante los confinamientos por Covid. Lo grave es que el trabajo desde casa no ha despegado en China, lo que implica que el principal motivo de las oficinas vacías son los despidos.

En Shanghái, las vacantes de oficinas alcanzan el 21%. En Shenzhen, el principal centro de exportación de China, las vacantes son del 27%. Estas cifras son peores que durante los confinamientos por Covid.

Para ilustrar, los alquileres en Shenzhen han caído un 15% interanual.

Por supuesto, las cifras oficiales del PIB de China parecen inmunes a estas tormentas, pero nadie las cree, ni siquiera en China. Las expectativas de crecimiento para 2025 siguen siendo del 5%.

Curiosamente, no todos los despidos son de empresas nacionales: la inversión extranjera en China ha caído un tercio en el último año, ya que el autoritarismo del presidente Xi está expulsando a las empresas extranjeras.

Estas están abandonando sus oficinas en China y estableciéndose en lugares más seguros como Vietnam o México, con las fábricas siguiendo el mismo camino.

La contracción está afectando más a los jóvenes chinos, con el desempleo juvenil aumentando a casi uno de cada cuatro jóvenes sin trabajo, estadísticas similares a España.

Todo esto es, por supuesto, un polvorín social. Las protestas públicas están aumentando en China, así como las huelgas laborales.

Y razones no faltan. Se necesitan quince años de trabajo formal para obtener pensiones del gobierno. Eso significa que para los trabajadores mayores, especialmente aquellos sin hijos, gracias al control de natalidad del gobierno, los despidos podrían significar literalmente morir de hambre en la vejez. Hay mucha desesperación.

El crecimiento bajo el presidente Xi se ha reducido a la mitad de su tasa anterior: China ahora crece como un país de ingresos medios normal, no como uno emergente.

Esto se debe a que Xi, que venera a Mao, ha reprimido a las empresas, incluso "desapareciendo" a empresarios prominentes como Jack Ma de Ali Baba cuando se opusieron a Xi.

Mientras tanto, Xi ha invertido billones en industrias favorecidas por el gobierno, sobre todo en energía verde y vivienda. Ambas han colapsado ahora con sobrecapacidad y falta de demanda.

Mientras tanto, la vivienda tiene al menos cinco billones y medio de dólares en préstamos incobrables, con millones de chinos perdiendo los apartamentos a medio construir en los que habían invertido gran parte de sus ahorros. Y promotores quebrando mientras todo el caos salpica al sector financiero.

Entre el colapso de la vivienda y las acciones que han estado planas desde 2008, los chinos no tienen el dinero para seguir gastando, lo que arrastra aún más la economía.

Ante esto, China ha presentado un plan de estímulo histórico. Es este ARTÍCULO analizamos porqué estos antídotos son muy buenos para los mercados pero posiblemente sean inertes para la economía.

¿Y si China falla? El contrato social en China se basa en la obediencia a cambio de crecimiento. Si el gobierno no puede mantener el crecimiento, históricamente, los chinos han reaccionado de manera muy activa. Hay una razón por la que Xi ha estado instalando un estado policial, pero, por supuesto, si la oposición es lo suficientemente amplia, incluso la policía puede cambiar de bando.

China podría enfrentar un camino accidentado. Y si se desespera y necesita una distracción nacionalista, podría involucrar a Taiwán, y a Estados Unidos, en la tormenta.